2017/09/26 07:37 توقيت العربي

نحن جميعا سجناء خبراتنا. بالنسبة إلي وإلى الأشخاص من جيلي، الذين يغلب عليهم الآن اتخاذ القرارات الرئيسية في مجال التمويل والاستثمار، شملت تجربتنا فقاعات مالية ضخمة وأزمات في العالم الغربي، ومجموعة غير مسبوقة من الأزمات في العالم الناشئ. هل هذا يعني أننا سنقضي كثيرا من الوقت في التفكير في الأزمات المحتملة في المستقبل؟

فريق أبحاث الأسواق في "دويتشه بانك"، بقيادة جيم رايد، لا يعتقد ذلك. هذا الأسبوع أنتج المسح السنوي للأصول على المدى الطويل، وكرسه كله تقريبا لـ "الأزمة المالية المقبلة".

إنه بحث هائل وممتاز، سأحاول أن أستعرض النقاط الأكثر إثارة للاهتمام فيه. أولا، الحقبة التي نعيش فيها تعاني أزمات مالية أكثر من الفترات التي ذهبت من قبل. هذا صحيح على الصعيد العالمي، ويظهر مع وجود إحصائيات واضحة، وهناك نقطة بارزة بدأت عندها الأزمات تتراكم: آب (أغسطس) 1971، عندما أنهى الرئيس ريتشارد نيكسون اتفاق بريتون وودز، منهيا بذلك ربط الدولار، وفي نهاية المطاف معظم العملات الأخرى، مع سعر الذهب.

قبل تلك النقطة كان الذهب يفقد في المتوسط 1.5 في المائة سنويا "بالمعدلات الحقيقية" منذ عام 1900. ومنذ نهاية بريتون وودز، سجل عائدا بلغ في المتوسط 3.7 في المائة. وتبلغ الأرقام المعادلة للأسهم الأمريكية 6.4 و6.2 في المائة.

في الوقت نفسه، يرى المؤلفون أن الانتقال إلى عملات مدعومة بالقوة الحكومية بدلا من توريد الذهب المستخرج من الأرض، مكّن من تراكم الديون بشكل لم يسبق له مثيل. تقديرهم للتحفيز على المستوى العالمي خلال العقد الذي انقضى منذ الأزمة، الذي يجمع بين طباعة النقود الإضافية واتساع العجز في الميزانيات الحكومية، يبلغ 34 تريليون دولار. أدى التخلي عن قيود معيار الذهب على الأقل إلى إعطاء الحكومات خيار التعامل مع أي أزمة عن طريق ضخ أموال جديدة، وهو ما كانت تفعله. في نظام أصبح عرضة للأزمات، وبديون لم يسبق لها مثيل، هذا يعني أننا نتمتع بأطول فترة هدوء خلال عقدين من الزمن، وأن فرص حدوث أزمة في المستقبل هائلة.

لكن ربما الجزء الأكثر إثارة للقلق في دراسة "دويتشه" هو النطاق الضخم للمحفزات المحتملة للأزمة. فهي يمكن أن تكون مدفوعة من الركود "الذي من شأنه أن يجد الحكومات قد استنفدت ذخيرتها وأسعار الأصول أصبحت مكشوفة"، أو تكون مدفوعة من جهود التفكيك من جانب البنوك المركزية، في محاولاتها للانسحاب من برامج التحفيز الكبيرة "ستبدأ فيها الولايات المتحدة بطريقة لطيفة الشهر المقبل" التي سترفع أسعار الفائدة وتستثير حالة من الانهيار، أو تكون مدفوعة من الانكماش الذي من شأنه أن يجلب التحفيز ومزيدا من أسعار الفائدة السلبية ويؤدي إلى انهيار المصارف، أو من أسعار الأصول التي تزيد كثيرا على قيمتها الحقيقية، إذ من الواضح أن الأسهم والسندات مبالغ في أسعارها، وستبدأ في الانهيار بسبب عدم صدقيتها أو عدم وجود سيولة في السوق، في الوقت الذي يتوقف فيه التداول بشكل خاص في سندات الشركات، ما يسمح بزيادة المبيعات الصغيرة نسبيا لتتضخم حتى يصبح الهبوط كارثيا.

إذا كنت تريد مزيدا من النقاط المثيرة، "دويتشه" يذكر إيطاليا "اقتصاد كبير ومثقل بالديون مع نظام مصرفي منكوب وانتخابات مقبلة لا يمكن التنبؤ بها". والصين لا تزال تعاني اختلالات مالية عميقة مع الغرب، ويبدو أن معدل نمو الديون بعد الأزمة غير مستدام. واليابان التي كانت في ركود مستمر منذ عقود مدفوع بالوضع السكاني، وتضيف الميزانية العمومية الضخمة لبنك اليابان الآن بعدا أكبر للمخاطر. وخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي الذي يمكن أن يعرض البنية المالية والدفاعية في أوروبا للخطر. ثم هناك خطر الشعبوية في كل مكان. واختر ما يحلو لك من ذلك.

ما الاستنتاجات التي يجب على المستثمرين التوصل إليها؟ النقطة الأولى هي أن مجموعة سيناريوهات الكوارث تبين أن المختصين في "دويتشه" ببساطة لا يعرفون ماذا سيحدث بعد ذلك. هناك عدد من السيناريوهات لديهم تتعارض مع بعضها بعضا. وقد بينوا أن الوضع الراهن لا يمكن أن يستمر إلى أجل غير مسمى، لكنهم لم يبينوا كم من الوقت سيستمر أو كيف سينتهي. وهم ليسوا وحدهم في ذلك. ينبغي لنا جميعا أن نعمل على افتراض أننا لا نعرف ما سيحدث بعد ذلك.


الإقتصادية

رمز السهم السعر حجم التداول
بنك قطر الوطني 159.00 144,076
سابك 129.60 5,192,197
سايكو 15.12 247,494
بوبا 91.80 175,710
موبايلي 19.96 1,817,656
التعاونية 67.40 209,257
المتقدمة 56.30 191,440
مؤشر إغلاق التغيّر
نيكاي 225 22,794.19 96.83 (0.42%)
داكس 12,765.94 104.40 (0.82%)
أس آند بي 500 2,815.62 6.07 (0.21%)
أمريكا تعترف: رسوم الجمارك تضر بالشركات

2018/07/19

كشف رئيس الاحتياطي الفيديرالي الأمريكي جيروم باول اليوم (الأربعاء)، أن الشركات الأمريكية تتضرر بالفعل من الرسوم الجمركية المتبادلة، التي فرضت على سلع رئيسية.

إلا أنه أوضح أنه إذا كانت سي

عكاظ

القيمة السوقية لأمازون تصل إلى 900 مليار دولار وتهدد عرش أبل

2018/07/19

وصلت القيمة السوقية لأمازون دوت كوم إلى 900 مليار دولار اليوم الأربعاء للمرة الأولى، مسجلة علامة بارزة في مسارها الذي بدأته قبل 21 عاما كشركة مدرجة للتداول العام، لكنها تهدد أيضا بإزاحة أبل عن عر

رويترز

الاقتصاد الألماني من ريادة «الماكينات» إلى طموحات «الذكاء الاصطناعي»

2018/07/19

منذ بداية الثورة الصناعية، كانت ألمانيا إحدى القوى الكبرى التي اعتمدت على الصناعة الثقيلة والمتوسطة كأحد أركان اقتصادها، وهو الأمر الذي ترسخ عقب الحرب العالمية الثانية، لتتبوأ ألمانيا منذ ذلك الحين

الشرق الأوسط

«أبل» تلاحق «الصيني» سارق أسرار السيارة الذاتية

2018/07/19

اتهمت السلطات الأمريكية موظفا سابقا في شركة أبل بسرقة أسرار تجارية حول مشروع السيارة ذاتية القيادة الذي تديره الشركة، وفقا لشكوى جنائية تم تقديمها في كاليفورنيا.

تم القبض على تشياو لانج تش

الإقتصادية

واشنطن: سنطرح «العدوان الاقتصادي» الصيني على طاولة «العشرين»

2018/07/19

تعتزم واشنطن "الرد على المخاوف" الناجمة عن سياستها التجارية والتنديد مرة جديدة بما وصفته بـ "العدوان الاقتصادي الصيني" خلال اجتماع مجموعة العشرين المقرر عقده السبت في الأرجنتين.

ووفقا لـ "

الإقتصادية